প্রতিষ্ঠানে নগদ অর্থ বা তারল্য এবং বিনিয়োগ থেকে প্রাপ্ত মুনাফার মধ্যে সর্বদা বিপরীতমুখী সম্পর্ক বিদ্যমান থাকে।

তারল্য বলতে প্রতিষ্ঠানে দৈনন্দিন ব্যয় মেটানোর জন্য নগদ অর্থ ধরে রাখাকে বোঝায়। কোনো প্রতিষ্ঠানে তারল্য বেশি রাখলে অর্থাৎ নগদ অর্থ বেশি ফেলে রাখলে অন্য খাতে বিনিয়োেগ কমে যায়, ফলে মুনাফা হ্রাস পায়। বিপরীতভাবে, মুনাফা বৃদ্ধির আশায় বেশি অর্থ বিনিয়োগ করে ফেললে হাতে নগদ অর্থ বা তারল্য কমে যায়, যা প্রতিষ্ঠানের চলতি দায় মেটানোর ক্ষেত্রে চরম ঝুঁকি সৃষ্টি করে। মূলত একটিকে বাড়াতে গেলে অপরটি কমে যায় বিধায় তারল্য ও মুনাফার সম্পর্ককে বিপরীতমুখী বলা হয়।

বিনিয়োগের ক্ষেত্রে উদ্দীপকের 'Q' কোম্পানি অর্থায়নের 'ঝুঁকি ও মুনাফার নীতি' (Risk-Return Trade-off Principle) অনুসরণ করেছে।

অর্থায়নে ঝুঁকি ও মুনাফার মধ্যে একটি ধনাত্মক সম্পর্ক রয়েছে। এই নীতি অনুযায়ী, বিনিয়োগে ঝুঁকির পরিমাণ যত বেশি হয়, মুনাফার প্রত্যাশাও তত বেশি থাকে। আবার ঝুঁকি কম হলে আয়ের হারও কম হয়।

উদ্দীপকে দেখা যায়, ''Q' কোম্পানির সামনে বিনিয়োগের জন্য 'ক' এবং 'খ' নামে দুটি প্রকল্প ছিল। 'খ' প্রকল্পে ঝুঁকি ও আয় উভয়ই কম ছিল। কিন্তু কোম্পানিটি অধিক আয়ের আশায় বেশি ঝুঁকিপূর্ণ 'ক' প্রকল্পে বিনিয়োগ করার সিদ্ধান্ত নেয়। অর্থাৎ, তারা বেশি ঝুঁকি নিয়ে বেশি আয় করার যে সাধারণ নিয়মটি মেনে সিদ্ধান্ত গ্রহণ করেছে, তা সরাসরি অর্থায়নের ঝুঁকি ও মুনাফার নীতিকেই নির্দেশ করে।

হ্যাঁ, আমি মনে করি উদ্দীপকের 'Q' কোম্পানি অর্থায়নের মূল লক্ষ্য অর্জনে সম্পূর্ণরূপে সক্ষম হয়েছে। নিচে এর সপক্ষে যুক্তি দেওয়া হলো:

আধুনিক অর্থায়নের মূল বা চূড়ান্ত লক্ষ্য হলো 'সম্পদ সর্বাধিকরণ'। সম্পদ সর্বাধিকরণ বলতে মূলত একটি কোম্পানির সাধারণ শেয়ারের বাজার মূল্য বৃদ্ধি পাওয়াকে বোঝায়। শেয়ারহোল্ডারদের সম্পদ বা শেয়ারের মূল্য বৃদ্ধি পেলে প্রতিষ্ঠানের সার্বিক কল্যাণ নিশ্চিত হয়।

উদ্দীপকে লক্ষ করলে দেখা যায়, 'Q' কোম্পানি অধিক ঝুঁকিপূর্ণ 'ক' প্রকল্পে বিনিয়োগ করে সেখান থেকে পর্যাপ্ত পরিমাণ আয় অর্জন করতে সক্ষম হয়েছে। তারা শুধু আয় করেই থেমে থাকেনি, বরং সেই অর্জিত অর্থ পুনরায় লাভজনক খাতে বিনিয়োেগ (পুনঃবিনিয়োগ) করেছে। এই সঠিক বিনিয়োেগ সিদ্ধান্তের চূড়ান্ত ফলাফল হিসেবে কোম্পানির শেয়ার প্রতি আয় বৃদ্ধি পেয়েছে এবং সেই সাথে শেয়ারের বাজার মূল্যও বৃদ্ধি পেয়েছে।

যেহেতু কোম্পানির শেয়ারের বাজার মূল্য বৃদ্ধি পাওয়াকেই অর্থায়নের ভাষায় সম্পদ সর্বাধিকরণ বলা হয় এবং এটিই যেকোনো আধুনিক প্রতিষ্ঠানের অর্থায়নের প্রধান লক্ষ্য, তাই নির্দ্বিধায় বলা যায় যে 'Q' কোম্পানি তাদের সুযোগের সঠিক ব্যবহার করে অর্থায়নের মূল লক্ষ্যটি শতভাগ অর্জন করতে পেরেছে।

প্রাথমিক বাজার হলো আর্থিক বাজারের সেই অংশ, যেখানে নতুন ইস্যুকৃত শেয়ার বা সিকিউরিটিজ প্রথমবার বিক্রি করা হয়। এই বাজারটি তুলনামূলকভাবে কম ঝুঁকিপূর্ণ।

এর মূল কারণ হলো, প্রাথমিক বাজারে বিনিয়োগকারীরা সরাসরি কোম্পানির কাছ থেকে নির্দিষ্ট বা পূর্বনির্ধারিত মূল্যে শেয়ার ক্রয় করে। এখানে সেকেন্ডারি বা মাধ্যমিক বাজারের মতো প্রতিনিয়ত শেয়ারের দাম ওঠানামা করে না বা ফটকা কারবারের কোনো সুযোগ থাকে না। যেহেতু শেয়ারের মূল্য স্থির থাকে এবং মূল্যপতনের কারণে মূলধন হারানোর ভয় থাকে না, তাই বিনিয়োগকারীদের দৃষ্টিকোণ থেকে প্রাথমিক বাজারকে কম ঝুঁকিপূর্ণ হিসেবে বিবেচনা করা হয়।

উদ্দীপকের সুরমা কোম্পানির প্রাপ্ত দলিলটি আর্থিক বাজারের 'মুদ্রা বাজার' (Money Market) অংশে ব্যবহৃত হয়েছে।

যে আর্থিক বাজারে স্বল্পমেয়াদি (সাধারণত এক বছর বা তার কম মেয়াদের) আর্থিক সম্পদ বা ঋণ দলিলসমূহ (যেমন: ট্রেজারি বিল, বাণিজ্যিক পত্র, বিনিময় বিল ইত্যাদি) ক্রয়-বিক্রয় বা লেনদেন করা হয়, তাকে মুদ্রা বাজার বলে।

উদ্দীপকে দেখা যায়, সুরমা কোম্পানি রপ্তানির বিপরীতে একটি 'বিনিময় বিল' গ্রহণ করেছে। পরবর্তীতে অর্থের প্রয়োজনে তারা দলিলটি ভাঙিয়ে বা বাট্টাকরণ করে আগাম অর্থসংস্থান করেছে। বিনিময় বিল হলো একটি স্বল্পমেয়াদি হস্তান্তরযোগ্য ঋণ দলিল, যার মেয়াদ সাধারণত ৯০ দিন বা তার আশপাশে হয়ে থাকে। যেহেতু এই বিলটি মেয়াদ পূর্তির আগেই বাট্টাকরণের মাধ্যমে খুব দ্রুত নগদে রূপান্তর করা যায় এবং এটি এক বছরের কম সময়ের জন্য ব্যবহৃত একটি আর্থিক হাতিয়ার, তাই এটি স্পষ্টতই মুদ্রা বাজার বা অর্থ বাজারের একটি অন্যতম হাতিয়ার।

উদ্দীপকে কুশিয়ারা কোম্পানির অর্থ গ্রহণের পদ্ধতিটি হলো 'হুন্ডি', যা যথাযথ আইনের আওতায় সম্পূর্ণ অবৈধ ও বেআইনি। নিচে এর যৌক্তিক মূল্যায়ন করা হলো:

বাংলাদেশ ব্যাংক বা সরকারের কোনো প্রকার অনুমোদন ছাড়া যখন গোপন বা অনানুষ্ঠানিক চ্যানেলের মাধ্যমে এক দেশ থেকে অন্য দেশে অর্থ বা বৈদেশিক মুদ্রা স্থানান্তর করা হয়, তখন সেই অবৈধ পদ্ধতিকে হুন্ডি বলে।

উদ্দীপকে কুশিয়ারা কোম্পানি পণ্য রপ্তানির বিপরীতে তাদের প্রাপ্য অর্থ ব্যাংকিং বা বৈধ চ্যানেলে না এনে হুন্ডির মাধ্যমে গ্রহণ করেছে। 'বৈদেশিক মুদ্রা নিয়ন্ত্রণ আইন, ১৯৪৭' (Foreign Exchange Regulation Act, 1947) এবং 'মানি লন্ডারিং প্রতিরোধ আইন, ২০১২'-এর বিধান অনুযায়ী, আন্তর্জাতিক বাণিজ্যের ক্ষেত্রে যেকোনো বৈদেশিক মুদ্রার লেনদেন বা রেমিট্যান্স অবশ্যই অনুমোদিত ব্যাংকিং চ্যানেলের মাধ্যমে সম্পন্ন হতে হবে।

হুন্ডির মাধ্যমে অর্থ লেনদেনের কোনো আইনগত ভিত্তি বা বৈধ দলিল থাকে না। এর ফলে দেশের ভেতরে বৈদেশিক মুদ্রার প্রবাহ বাধাগ্রস্ত হয় এবং সরকার প্রচুর রাজস্ব ও বৈদেশিক মুদ্রার রিজার্ভ থেকে বঞ্চিত হয়। হুন্ডি মূলত অর্থ পাচার বা মানি লন্ডারিংয়ের একটি হাতিয়ার হিসেবে ব্যবহৃত হয়, যা দেশের অর্থনীতির জন্য চরম হুমকিস্বরূপ। তাই প্রচলিত আইনের দৃষ্টিতে এটি একটি শাস্তিযোগ্য ফৌজদারি অপরাধ। সুতরাং, নির্দ্বিধায় বলা যায় যে কুশিয়ারা কোম্পানির হুন্ডির মাধ্যমে অর্থ গ্রহণের এই পদ্ধতিটি শতভাগ অবৈধ।

নামিক সুদের হার ও কার্যকরী সুদের হারের মধ্যে ভিন্নতার মূল কারণ হলো বছরে একাধিকবার চক্রবৃদ্ধিকরণ

ঋণদাতা বা ব্যাংক বার্ষিক ভিত্তিতে যে সুদের হার উল্লেখ করে, তাকে নামিক সুদের হার বলে। কিন্তু বাস্তবে যখন বছরে একাধিকবার (যেমন: ষাণ্মাসিক, ত্রৈমাসিক, বা মাসিক) সুদ গণনা করা হয়, তখন সুদের ওপরও সুদ ধার্য হয়। ফলে বছর শেষে প্রকৃত বা কার্যকরী সুদের হার নামিক সুদের হারের চেয়ে বেশি হয়ে যায়। বছরে চক্রবৃদ্ধির সংখ্যা যত বাড়ে, কার্যকরী সুদের হারও নামিক সুদের হারের চেয়ে তত বেশি হতে থাকে।

মেয়াদ শেষে জনাব রবিন ব্যাংক থেকে যে টাকা পাবেন, তা হলো তার জমাকৃত অর্থের ভবিষ্যৎ মূল্য (Future Value) I

দেওয়া আছে,

বর্তমান মূল্য $\text{(PV)}$ = $3,00,000$ টাকা

সুদের হার (i) = $14\%$ বা 0.14

মেয়াদ (n) = 5 বছর

আমরা জানি, ভবিষ্যৎ মূল্য, $F V=P V \times(1+i)^n$

মান বসিয়ে পাই,

$\begin{aligned} & F V=3,00,000 \times(1+0.14)^5 \\ & F V=3,00,000 \times(1.14)^5 \\ & F V=3,00,000 \times 1.9254145 \\ & F V=5,77,624.35\end{aligned}$

অতএব, মেয়াদ শেষে জনাব রবিন ব্যাংক থেকে 5,77,624.35 টাকা (প্রায়) পাবেন।

জনাব রবিনের জন্য কোন প্রকল্পটি উত্তম তা যাচাই করার জন্য উভয় প্রকল্পের বর্তমান মূল্যের (Present Value) তুলনা করতে হবে।

উদ্দীপক অনুযায়ী, ১ম প্রকল্পের প্রত্যাশিত মুনাফার আজকের বা বর্তমান মূল্য = $1,90,000$ টাকা।

এখন, ২য় প্রকল্পের নগদ প্রবাহগুলোর বর্তমান মূল্য নির্ণয় করতে হবে।

দেওয়া আছে, ২য় প্রকল্পের ক্ষেত্রে:

১ম বছরের আয় ($FV_1$) = $50,000$ টাকা

২য় বছরের আয় ($FV_2$) = $45,000$ টাকা

৩য় বছরের আয় ($FV_3$) = $70,000$ টাকা

৪র্থ বছরের আয় ($FV_4$) = $90,000$ টাকা

সুযোগ ব্যয়ের হার বা বাট্টার হার ($i$) = $10\%$ বা $0.10$

অসমান নগদ প্রবাহের বর্তমান মূল্য নির্ণয়ের সূত্র অনুযায়ী:

$PV = \frac{FV_1}{(1+i)^1} + \frac{FV_2}{(1+i)^2} + \frac{FV_3}{(1+i)^3} + \frac{FV_4}{(1+i)^4}$

মান বসিয়ে পাই:

$PV = \frac{50,000}{(1+0.10)^1} + \frac{45,000}{(1+0.10)^2} + \frac{70,000}{(1+0.10)^3} + \frac{90,000}{(1+0.10)^4}$

$PV = \frac{50,000}{1.10} + \frac{45,000}{1.21} + \frac{70,000}{1.331} + \frac{90,000}{1.4641}$

$PV = 45,454.55 + 37,190.08 + 52,592.04 + 61,471.21$

$PV = 1,96,707.88$

দেখা যাচ্ছে, ২য় প্রকল্পের বর্তমান মূল্য 1,96,707.88 টাকা (প্রায়)।

সিদ্ধান্ত:

১ম প্রকল্পের বর্তমান মূল্য (1,90,000 টাকা) অপেক্ষা ২য় প্রকল্পের বর্তমান মূল্য (1,96,707.88 টাকা) বেশি। যেকোনো বিনিয়োগের ক্ষেত্রে বর্তমান মূল্য বা আজকের মূল্য যত বেশি হয়, প্রকল্পটি তত বেশি লাভজনক বলে বিবেচিত হয়। তাই অর্থের সময় মূল্যের ভিত্তিতে জনাব রবিনের জন্য ২য় প্রকল্পে বিনিয়োগ করা উত্তম।

প্রকৃত বিক্রয় এবং সমচ্ছেদ বিন্দু (Break-even point)-এর বিক্রয়ের মধ্যে যে ব্যবধান বা তফাত থাকে, তাকে নিরাপত্তা প্রান্ত (Margin of Safety) বলে।

প্রতিষ্ঠানের বিক্রয় যদি ব্রেক-ইভেন পয়েন্ট বা নিরাপদ সীমার নিচে নেমে যায়, তবে কোম্পানি লোকসানের মুখে পড়ে। আর বিক্রয় নিরাপদ সীমার উপরে থাকলে মুনাফা অর্জন নিশ্চিত হয়। তাই প্রকৃত বিক্রয় ব্রেক-ইভেন বিন্দু থেকে ঠিক কতটুকু দূরে বা নিরাপদে আছে, তা পরিমাপ করার জন্যই মূলত নিরাপত্তা প্রান্ত নির্ণয় করা হয়।

আহনাফ কোম্পানির ব্রেক-ইভেন পয়েন্ট বা সমচ্ছেদ বিন্দু (এককে) নির্ণয় করতে হবে।

দেওয়া আছে,

স্থির ব্যয় (Fixed Cost) =$2,00,000$ টাকা

একক প্রতি বিক্রয়মূল্য (Selling Price per unit) =$500$ টাকা

একক প্রতি পরিবর্তনশীল ব্যয় (Variable Cost per unit) = $200$ টাকা

আমরা জানি,

অবদান মার্জিন প্রতি একক = একক প্রতি বিক্রয়মূল্য - একক প্রতি পরিবর্তনশীল ব্যয়

= $500 - 200 = 300$ টাকা

ব্রেক-ইভেন পয়েন্ট (এককে) = $\frac{\text{স্থির ব্যয়}}{\text{একক প্রতি অবদান মার্জিন}}$

$= \frac{2,00,000}{300}$

$= 666.67$ একক বা প্রায় $666.67$ একক।

অতএব, আহনাফ কোম্পানির ব্রেক-ইভেন পয়েন্ট হলো $666.67$** **একক ।

আহনাফ কোম্পানির ব্যবস্থাপকের উদ্দেশ্য ছিল বার্ষিক $1,00,000$ টাকা মুনাফা অর্জন করা এবং সেজন্য তিনি $4,500$ একক পণ্য বিক্রির সিদ্ধান্ত নিয়েছিলেন। ব্যবস্থাপক তার এই উদ্দেশ্য অর্জনে সফল হবেন কি না, তা যাচাই করার জন্য $4,500$ একক পণ্য বিক্রয় করলে প্রকৃত মুনাফা কত হয় তা বের করতে হবে।

দেওয়া আছে,

বিক্রয় একক ($Q$) = $4,500$ একক

একক প্রতি বিক্রয়মূল্য = $500$ টাকা

মোট বিক্রয়মূল্য = $4,500 \times 500 = 22,50,000$ টাকা

একক প্রতি পরিবর্তনশীল ব্যয় = $200$ টাকা

মোট পরিবর্তনশীল ব্যয় = $4,500 \times 200 = 9,00,000$ টাকা

স্থির ব্যয় = $2,00,000$ টাকা

আমরা জানি,

নিট মুনাফা = মোট বিক্রয় - (মোট পরিবর্তনশীল ব্যয় + স্থির ব্যয়)

= $22,50,000 - (9,00,000 + 2,00,000)$

= $22,50,000 - 11,00,000$

= $11,50,000$ টাকা।

সিদ্ধান্ত:গণনা অনুযায়ী দেখা যাচ্ছে, $4,500$ একক পণ্য বিক্রয় করলে কোম্পানির নিট মুনাফা হবে $11,50,000$ টাকা, যেখানে ব্যবস্থাপকের লক্ষ্য বা উদ্দেশ্য ছিল $1,00,000$ টাকা মুনাফা অর্জন করা। অর্জিত মুনাফা $11,50,000$ টাকা ব্যবস্থাপকের কাঙ্ক্ষিত মুনাফা $1,00,000$ টাকা অপেক্ষা অনেক বেশি।

তাই বলা যায়, আহনাফ কোম্পানির ব্যবস্থাপক তার নির্ধারিত লক্ষ্যমাত্রা অর্জনে সম্পূর্ণ সফল হবেন এবং তার সিদ্ধান্তটি অত্যন্ত লাভজনক ও যুক্তিযুক্ত ছিল।

নগদ রূপান্তর চক্র বৃদ্ধি পেলে নগদ আবর্তনের ওপর হ্রাসকারী প্রভাব পড়ে।

নগদ রূপান্তর চক্র হলো কাঁচামাল ক্রয় থেকে শুরু করে উৎপাদিত পণ্য বিক্রি করে নগদ অর্থ পুনরায় হাতে ফিরে আসার মোট সময়। নগদ রূপান্তর চক্রের দৈর্ঘ্য যত বেশি হয়, নির্দিষ্ট হিসাববছরে নগদ তহবিলের আবর্তন বা ঘূর্ণন সংখ্যা তত কমে যায়। পক্ষান্তরে, চক্রের সময় কম হলে নগদ আবর্তনের হার বৃদ্ধি পায়। তাই নগদ রূপান্তর চক্র বৃদ্ধি পেলে নগদ আবর্তনের হার হ্রাস পায়।

তালহা কোম্পানির নগদ রূপান্তর চক্র (Cash Conversion Cycle) নির্ণয় করতে হবে।

দেওয়া আছে,

মজুদ পণ্যের গড় অবস্থানকাল (ICP) = ৫০ দিন

দেনাদার সংগ্রহের সময় বা আদায়কাল (RCP) = ৩৫ দিন

পাওনাদার পরিশোধকাল (PDP) = ২২ দিন

আমরা জানি,

নগদ রূপান্তর চক্র (CCC) = মজুদ পণ্যের গড় অবস্থানকাল + দেনাদার সংগ্রহের সময় - পাওনাদার পরিশোধকাল

$CCC = ICP + RCP - PDP$

$CCC = ৫০ + ৩৫ - ২২$

$CCC = ৮৫ - ২২$

$CCC =৬৩ \text{ দিন}$

অতএব, তালহা কোম্পানির নগদ রূপান্তর চক্র হলো ৬৩ দিন।

তালহা কোম্পানির ব্যবস্থাপকের কাম্য নগদ টাকা রাখার সিদ্ধান্তের যৌক্তিকতা যাচাইয়ের জন্য বাউমোল মডেল ব্যবহার করে কাম্য নগদ উদ্বৃত্ত নির্ণয় করতে হবে।

দেওয়া আছে,

রূপান্তর ব্যয় প্রতি লেনদেন ($b$) = ৪০ টাকা

বার্ষিক নগদ বহিঃপ্রবাহ ($T$) = ১,৫০,০০০ টাকা

সুযোগ ব্যয় বা আয়ের হার ($i$) = ১২% বা ০.১২

বাউমোল মডেল অনুযায়ী কাম্য নগদ ($C$) নির্ণয়ের সূত্র:

$$C^ = \sqrt{\frac{2 \cdot b \cdot T}{i}}$$

মান বসিয়ে পাই:

$C^ = \sqrt{\frac{২ \times ৪০ \times ১,৫০,০০০}{০.১২}}$

$C^ = \sqrt{\frac{১,২০,০০,০০০}{০.১২}}$

$C^ = \sqrt{১০০,০০০,০০০}$

$C^ = ১০,০০০ \text{ টাকা}$

বাউমোল মডেলের হিসাব অনুযায়ী তালহা কোম্পানির জন্য কাম্য নগদের পরিমাণ হওয়া উচিত ১০,০০০ টাকা। অথচ কোম্পানির ব্যবস্থাপক ১১,০০০ টাকা নগদ রাখার সিদ্ধান্ত নিয়েছেন।

ব্যবস্থাপক মডেলের নির্দেশিত কাম্য পরিমাণের চেয়ে ১,০০০ টাকা বেশি নগদ হাতে রাখার সিদ্ধান্ত নিয়েছেন। অতিরিক্ত নগদ টাকা অলস ফেলে রাখার কারণে প্রতিষ্ঠানের সিকিউরিটি বা বিনিয়োগ থেকে আয়ের সুযোগ কিছুটা হ্রাস পায় (সুযোগ ব্যয় বৃদ্ধি পায়)। যদিও সামান্য অতিরিক্ত নগদ তারল্য সংকট এড়াতে সাহায্য করতে পারে, তবুও আর্থিক তত্ত্ব ও ব্যয় সংকোচন নীতির বিচারে ব্যবস্থাপকের ১০,০০০ টাকার পরিবর্তে ১১,০০০ টাকা নগদ রাখার সিদ্ধান্তটি পুরোপুরি আদর্শ বা যুক্তিযুক্ত হয়নি।

কোম্পানি বিলুপ্তির সময় সকল দায়-দেনা, ঋণপত্র ও অগ্রাধিকার শেয়ারের দাবি মিটিয়ে অবশিষ্ট সম্পত্তির ওপর সাধারণ শেয়ারহোল্ডারগণ তাদের অধিকার প্রয়োগ করেন বলে তাদেরকে কোম্পানির সর্বশেষ দাবিদার বলা হয়।

কোম্পানি পরিচালিত হওয়ার সময় মুনাফা থেকে প্রথমে ঋণগ্রহীতা ও অগ্রাধিকার শেয়ারহোল্ডারদের লভ্যাংশ বা সুদ পরিশোধ করা হয়। সবার শেষে যা অবশিষ্ট থাকে, তার ওপর সাধারণ শেয়ারহোল্ডারদের অধিকার থাকে। এই কারণে তাদের সর্বশেষ দাবিদার বা অবশিষ্টাংশের ভোগকারী বলা হয়।

বন্ড B এর মেয়াদ পূর্তিতে আয়ের হার বা Yield to Maturity YTM নির্ণয় করতে হবে।

দেওয়া আছে,

অভিহিত মূল্য বা তলমূল্য ($M$) = ১,০০০ টাকা

বর্তমান বাজার মূল্য ($P_0$) = ১,২০০ টাকা

বার্ষিক কুপন সুদের হার = ১২%

বার্ষিক কুপন সুদ ($I$) = ১,০০০ টাকার ১২% = ১২০ টাকা

মেয়াদ ($n$) = ৭ বছর

আমরা জানি, YTM নির্ণয়ের সূত্রটি হলো:

$YTM = \frac{I + \frac{M - P_0}{n}}{\frac{M + P_0}{2}}$

সূত্র অনুযায়ী মানগুলো বসিয়ে পাই:

$YTM = \frac{১২০ + \frac{১,০০০ - ১,২০০}{৭}}{\frac{১,০০০ + ১২০০}{২}}$

$YTM = \frac{১২০ + \frac{-২০০}{৭}}{\frac{২,২০০}{২}}$

$YTM = \frac{১২০ - ২৮.৫৭}{১১০০}$

$YTM = \frac{৯১.৪৩}{১,১০০}$

$YTM = ০.০৮৩১১ \text{ বা } ৮.৮৩\%$

অতএব, বন্ড B এর মেয়াদ পূর্তিতে আয়ের হার হলো ৮.৩১%।

কোন বন্ডে বিনিয়োগ করা জনাব রফিকের জন্য লাভজনক হবে, তা নির্ধারণ করার জন্য বন্ড দুটির মূল্যায়ন করতে হবে।

১. বন্ড A এর ক্ষেত্রে:

উদ্দীপক অনুযায়ী, বন্ড A এর অন্তর্নিহিত মূল্য ($V_0$) = ১,১০০ টাকা

বন্ড A এর বাজার মূল্য ($P_0$) = ১,০৫০ টাকা

যেহেতু বন্ড A এর অন্তর্নিহিত মূল্য (১,১০০ টাকা) এর বাজার মূল্য (১,০৫০ টাকা) অপেক্ষা বেশি, তাই বন্ড A একটি অবমূল্যায়িত (Undervalued) বন্ড। বন্ডটির প্রকৃত মূল্য বেশি অথচ বাজারে কম দামে পাওয়া যাচ্ছে, তাই এতে বিনিয়োগ করলে লাভবান হওয়া যাবে।

২. বন্ড B এর ক্ষেত্রে:

জনাব রফিকের প্রত্যাশিত আয়ের হার ($k_d$) = ১১%

বন্ড B এর মেয়াদ পূর্তিতে আয়ের হার বা YTM = ৮.৩১% (যা গ অংশ হতে প্রাপ্ত)

যেহেতু বন্ড B এর YTM (৮.৩১%) জনাব রফিকের প্রত্যাশিত আয়ের হার (১১%) অপেক্ষা কম, তাই বন্ড B তে বিনিয়োগ করলে তার কাঙ্ক্ষিত আয় অর্জিত হবে না।

সিদ্ধান্ত:

বন্ড A এর অন্তর্নিহিত মূল্য বাজার মূল্য অপেক্ষা বেশি থাকায় এবং বন্ড B এর আয়ের হার প্রত্যাশিত আয়ের চেয়ে কম হওয়ায়, জনাব রফিকের জন্য বন্ড A তে বিনিয়োগ করা অধিক লাভজনক হবে।

উত্তরণ ব্যয় বলতে নতুন শেয়ার বা সিকিউরিটিজ ইস্যু করার সময় অবলেখককে প্রদত্ত কমিশন, বিজ্ঞাপন ও অন্যান্য আনুষঙ্গিক খরচকে বোঝায়।

নতুন সাধারণ শেয়ার ইস্যু করার সময় উত্তরণ ব্যয় যুক্ত হলে কোম্পানি প্রকৃত প্রাপ্ত তহবিলের পরিমাণ হ্রাস পায়। লভ্যাংশ বা আয়ের পরিমাণ নির্দিষ্ট থাকলেও কম নিট তহবিলের বিপরীতে সেই লভ্যাংশ বণ্টিত হওয়ায় নতুন সাধারণ শেয়ারের মূলধন ব্যয়ের হার বৃদ্ধি পায়। অর্থাৎ, উত্তরণ ব্যয় নতুন সাধারণ শেয়ারের ব্যয়কে বাড়িয়ে দেয়।

নবোদয় কোম্পানির ইস্যুকৃত বন্ডের কর-পরবর্তী ব্যয়ের হার নির্ণয় করতে হবে।

দেওয়া আছে,

তলমূল্য বা অভিহিত মূল্য ($M$) = ১,০০০ টাকা

কুপন সুদের হার = ১০%

বার্ষিক সুদের পরিমাণ ($I$) = ১,০০০ টাকার ১০% = ১০০ টাকা

বাজার মূল্য ($P_০$) = ১,১০০ টাকা

মেয়াদ ($n$) = ২০ বছর

করের হার ($t$) = ৪০% বা ০.৪০

প্রথমে কর-পূর্ব বন্ডের ব্যয় বা আনুমানিক সচ্ছলতার হার ($K_d$) নির্ণয় করি:

$K_d(\text{pre-tax}) = \frac{I + \frac{M - P_0}{n}}{\frac{M + P_0}{2}}$

$K_d(\text{pre-tax}) = \frac{১০০ + \frac{১০০০ - ১১০০}{২০}}{\frac{১০০০ + ১১০০}{২}}$

$K_d(\text{pre-tax}) = \frac{১০০ + \frac{-১০০}{২০}}{১০৫০}$

$K_d(\text{pre-tax}) = \frac{১০০ - ৫}{১০৫০} = \frac{৯৫}{১০৫০} = ০.০৯০৪৭৬ \text{ বা } ৯.০৫\%$

এখন, কর-পরবর্তী বন্ডের ব্যয় ($K_d(\text{after})$) নির্ণয় করার সূত্র:

$K_d(\text{after}) = K_d(\text{pre-tax}) \times (1 - t)$

$K_d(\text{after}) = ৯.০৫\% \times (১ - ০.৪০)$

$K_d(\text{after}) = ৯.০৫\% \times ০.৬০ = ৫.৪৩\%$

অতএব, নবোদয় কোম্পানির ইস্যুকৃত বন্ডের কর-পরবর্তী ব্যয়ের হার হলো ৫.৪৩%।

পদ্মা কোম্পানির বিনিয়োগ সিদ্ধান্তের যৌক্তিকতা মূল্যায়ন করার জন্য কোম্পানিটির মূলধনের ভারযুক্ত গড় ব্যয় (Weighted Average Cost of Capital - WACC) নির্ণয় করতে হবে।

উদ্দীপক অনুযায়ী বিভিন্ন উৎসের ভার ও কর-পরবর্তী ব্যয়:

সাধারণ শেয়ারের ভার = ৬০% বা ০.৬০, খরচ = ১৫%

অগ্রাধিকার শেয়ারের ভার = ১০% বা ০.১০, খরচ = ১০%

ঋণ মূলধনের ভার = ৩০% বা ০.৩০, খরচ = ৬%

এখন, মূলধনের ভারযুক্ত গড় ব্যয় (WACC) নির্ণয় করি:

$WACC = \sum (w_i \times k_i)$

$WACC = (০.৬০ \times ১৫\%) + (০.১০ \times ১০\%) + (০.৩০- \times ৬\%)$

$WACC = ৯.০\% + ১.০\% + ১.৮\% = ১১.৮\%$

পদ্মা কোম্পানির মূলধনের ভারযুক্ত গড় ব্যয় বা WACC হলো ১১.৮%।

সিদ্ধান্ত:

পদ্মা কোম্পানি ১৪% মুনাফার প্রত্যাশায় একটি প্রকল্পে বিনিয়োগের সিদ্ধান্ত নিয়েছে। আর্থিক নীতি অনুযায়ী, কোনো প্রকল্পের প্রত্যাশিত আয়ের হার যদি কোম্পানির মূলধন ব্যয় $\text{(WACC)}$-এর চেয়ে বেশি হয়, তবে সেই বিনিয়োগ সিদ্ধান্ত লাভজনক ও যৌক্তিক হিসেবে বিবেচিত হয়।

এখানে প্রকল্পের প্রত্যাশিত মুনাফা $১৪\%$ এবং কোম্পানির সামগ্রিক মূলধন ব্যয় $১১.৮\%$। যেহেতু আয়ের হার মূলধন ব্যয় অপেক্ষা বেশি, তাই পদ্মা কোম্পানির বিনিয়োগ সিদ্ধান্তটি সম্পূর্ণ যৌক্তিক ও লাভজনক।

গড় মুনাফার হার পদ্ধতিতে হিসাবের পুরো মেয়াদের সব বছরের মুনাফাকে সমান গুরুত্ব দেওয়া হয় এবং অর্থের সময়ের মূল্য বা বাট্টাকরণের বিষয়টিকে বিবেচনা করা হয় না।

অর্থের সময় মূল্য নীতি অনুযায়ী, আজকের ১ টাকা এবং আগামী ৫ বছরের ১ টাকার মান সমান নয়। কিন্তু গড় মুনাফার হার পদ্ধতিতে ভবিষ্যতের নগদ প্রবাহগুলোকে বর্তমান মূল্যে রূপান্তর না করে সরাসরি যোগ করা হয়। সুদের হারের প্রভাব বা সময়ের পরিবর্তনকে আমলে না নেওয়ায় এই পদ্ধতিটি ত্রুটিপূর্ণ হিসেবে গণ্য হয়।

প্রাথমিক বিনিয়োগ ১,৭০,০০০ টাকা। উদ্দীপকের নগদ প্রবাহ সারণি অনুযায়ী দ্বিতীয় বছরের নগদ প্রবাহ ৬৫,০০০ টাকা; উৎসের সমাধানে ব্যবহৃত ৪৫,০০০ টাকা সঠিক নয়।

১

২

৩

৪

বিনিয়োগ তৃতীয় বছরে ফেরত আসে। বছরের মধ্যে নগদ প্রবাহ সমভাবে আসে ধরে:

পে-ব্যাক সময় = ২ + (১,৭০,০০০ − ১,০৫,০০০) ÷ ৭০,০০০ = ২.৯৩ বছর (প্রায়)।

উদ্দীপকের নগদ প্রবাহ ৪০,০০০; ৬৫,০০০; ৭০,০০০ এবং ৯৫,০০০ টাকা। প্রাথমিক বিনিয়োগ ১,৭০,০০০ টাকা এবং বাট্টার হার ১০%।

$NPV=\frac{40000}{1.10}+\frac{65000}{1.10^2}+\frac{70000}{1.10^3}+\frac{95000}{1.10^4}-170000$

পূর্ণ নির্ভুলতায় নিট বর্তমান মূল্য = ৩৭,৫৬০.৯৬ টাকা (দুই দশমিকে)। NPV ধনাত্মক হওয়ায় স্বাধীন প্রকল্প হিসেবে প্রকল্পটি গ্রহণযোগ্য।

ঋণ মূলধনের ব্যবহার এড়িয়ে সম্পূর্ণ নিজস্ব মূলধন (যেমন- সাধারণ শেয়ার বা সংরক্ষিত আয়) ব্যবহারের মাধ্যমে কোনো প্রতিষ্ঠান আর্থিক ঝুঁকি পরিহার করতে পারে।

আর্থিক ঝুঁকি মূলত বহিস্থ বা ঋণ মূলধনের ওপর নির্দিষ্ট হারে সুদ প্রদানের বাধ্যবাধকতার কারণে সৃষ্টি হয়। ব্যবসায় মুনাফা হোক বা না হোক, ঋণদাতাদের সুদ পরিশোধ করতেই হয়, যা প্রতিষ্ঠানের জন্য ঝুঁকির কারণ হয়ে দাঁড়ায়। কিন্তু প্রতিষ্ঠান যদি ঋণের বদলে শুধুমাত্র নিজস্ব তহবিল ব্যবহার করে ব্যবসা পরিচালনা করে, তবে নির্দিষ্ট হারে সুদ দেওয়ার কোনো আইনি বাধ্যবাধকতা থাকে না। ফলে কোম্পানিটি সহজেই আর্থিক ঝুঁকিমুক্ত থাকতে পারে।

উদ্দীপক অনুযায়ী, প্লুটো কোম্পানির 5 বছরের (2021-2025) মুনাফার হার যথাক্রমে: $12\%$, $10\%$, $11\%$, $15\%$ এবং$12\%$।

আমরা জানি,

গড় মুনাফার হার = $\frac{মুনাফার হারগুলোর যোগফল}{মোট বছর}$

এখানে,

মুনাফার হারগুলোর যোগফল = $(12 + 10 + 11 + 15 + 12)\%$ = $60\%$

মোট বছর (n) = $5$

অতএব, প্লুটো কোম্পানির গড় মুনাফার হার = $\frac{60}{5}$% = $12\%$

উত্তর: প্লুটো কোম্পানির গড় মুনাফার হার $12\%$।

উদ্দীপকে উল্লিখিত দুটি কোম্পানির মধ্যে কোনটিতে বিনিয়োগ উত্তম হবে, তা নির্ধারণ করতে হলে উভয়ের ঝুঁকির মাত্রা অর্থাৎ আদর্শ বিচ্যুতি তুলনা করতে হবে। উদ্দীপকে দেওয়া আছে, প্লুটো কোম্পানির আদর্শ বিচ্যুতি $1.87\%$। এখন আমাদের নেপচুন কোম্পানির আদর্শ বিচ্যুতি নির্ণয় করতে হবে।

দেওয়া আছে, নেপচুন কোম্পানির গড় মুনাফার হার ($\bar{r}$) = $12\%$ এবং মোট বছর (n) = $5$

নেপচুন কোম্পানির আদর্শ বিচ্যুতি নির্ণয় সারণি:

2021

2022

2023

2024

2025

যোগফল

আমরা জানি,

আদর্শ বিচ্যুতি ($\sigma$) = $\sqrt{\frac{\sum(r_i - \bar{r})^2}{n-1}}$

মান বসিয়ে পাই,

$\sigma$ = $\sqrt{\frac{22}{5-1}}$

$\sigma$ = $\sqrt{\frac{22}{4}}$

$\sigma$ = $\sqrt{5.5}$

$\sigma$ = $2.345\%$ বা $2.35\%$ (প্রায়)

অর্থাৎ, নেপচুন কোম্পানির আদর্শ বিচ্যুতি $2.35\%$।

এখানে দেখা যাচ্ছে, নেপচুন ও প্লুটো উভয় কোম্পানিরই গড় মুনাফার হার সমান $(12\%)$। কিন্তু নেপচুন কোম্পানির ঝুঁকির পরিমাণ বা আদর্শ বিচ্যুতি ($2.35\%$), প্লুটো কোম্পানির আদর্শ বিচ্যুতি $(1.87\%)$ অপেক্ষা বেশি। আর্থিক ব্যবস্থাপনার নীতি অনুযায়ী, সমান আয়ে যে প্রকল্পের ঝুঁকি কম সেটিই অধিক গ্রহণযোগ্য। যেহেতু প্লুটো কোম্পানিতে নেপচুনের সমান আয় করে ঝুঁকি কম বহন করতে হচ্ছে, তাই ঝুঁকির মাত্রা বিবেচনায় প্লুটো কোম্পানির সিকিউরিটিতে বিনিয়োগ করাই উত্তম হবে।

বিনিয়োগে ঝুঁকি ও প্রত্যাশিত মুনাফার মধ্যে ধনাত্মক সম্পর্ক বিদ্যমান। একজন বিনিয়োগকারী যখন তার বিনিয়োগ থেকে ঝুঁকি গ্রহণ করেন, তখন তিনি ওই ঝুঁকির ক্ষতিপূরণ হিসেবে অতিরিক্ত মুনাফা প্রত্যাশা করেন।

ঝুঁকি ছাড়া সাধারণত অতিরিক্ত মুনাফা অর্জন করা সম্ভব নয়। যে বিনিয়োগে ঝুঁকির মাত্রা যত বেশি, সেখানে প্রত্যাশিত মুনাফার হারও তত বেশি থাকে। অর্থাৎ, বিনিয়োগকারী তার বিনিয়োগে যে পরিমাণ ঝুঁকি নিচ্ছেন, অর্জিত মুনাফা হলো সেই ঝুঁকি গ্রহণেরই একটি প্রতিদান বা পুরস্কার।

দেওয়া আছে,

সিকিউরিটি $\mathrm{P}$-এর প্রত্যাশিত আয়ের হার, $\mathrm{\bar{R}_P} = \text{8\%}$

সিকিউরিটি $\mathrm{Q}$-এর প্রত্যাশিত আয়ের হার, $\mathrm{\bar{R}_Q} = \text{9\%}$

সিকিউরিটি $\mathrm{P}$-এর বিনিয়োগের ভার (ওজন), $\mathrm{W_P} = \text{50\%} = \text{0.50}$

সিকিউরিটি $\mathrm{Q}$-এর বিনিয়োগের ভার (ওজন), $\mathrm{W_Q} = \text{50\%} = \text{0.50}$

আমরা জানি,

পোর্টফোলিও আয়ের হার, $\mathrm{\bar{R}_p} = (\mathrm{W_P} \times \mathrm{\bar{R}_P}) + (\mathrm{W_Q} \times \mathrm{\bar{R}_Q})$

মান বসিয়ে পাই,

$\mathrm{\bar{R}_p} = (\text{0.50} \times \text{8\%}) + (\text{0.50} \times \text{9\%})$

$\mathrm{\bar{R}_p} = \text{4\%} + \text{4.5\%}$

$\mathrm{\bar{R}_p} = \text{8.5\%}$

উত্তর: জনাব শরীফের নতুন পোর্টফোলিও আয়ের হার $\text{8.5\%}$।

জনাব শরীফ নতুন পোর্টফোলিও গঠনের মাধ্যমে ঝুঁকি হ্রাসকরণে সক্ষম হবেন কি না, তা জানতে নতুন পোর্টফোলিওর ঝুঁকি বা আদর্শ বিচ্যুতি নির্ণয় করতে হবে।

দেওয়া আছে,

সিকিউরিটি $\mathrm{P}$-এর আদর্শ বিচ্যুতি, $\mathrm{\sigma_P} = \text{4\%}$

সিকিউরিটি $\mathrm{Q}$-এর আদর্শ বিচ্যুতি, $\mathrm{\sigma_Q} = \text{5\%}$

$\mathrm{P}$ ও $\mathrm{Q}$-এর সহ-সম্বন্ধ, $\mathrm{r_{PQ}} = \text{0.25}$

$\mathrm{P}$ ও $\mathrm{Q}$-এর বিনিয়োগের ভার যথাক্রমে $\mathrm{W_P} = \text{0.50}$ এবং $\mathrm{W_Q} = \text{0.50}$

গত বছরের পোর্টফোলিওর ঝুঁকি = $\text{4.50\%}$

আমরা জানি,

পোর্টফোলিওর আদর্শ বিচ্যুতি, σ_(p) = √((W_(P))^(2) × (σ_(P))^(2) + (W_(Q))^(2) × (σ_(Q))^(2) + 2 × W_(P) × W_(Q) × σ_(P) × σ_(Q) × r_(PQ))

মান বসিয়ে পাই,

σ_(p) = √( ( 0.50)^(2) × ( 4)^(2) + ( 0.50)^(2) × ( 5)^(2) + 2 × 0.50 × 0.50 × 4 × 5 × 0.25)

σ_(p) = √(0.25 × 16 + 0.25 × 25 + 0.50 × 20 × 0.25)

$\mathrm{\sigma_p} = \sqrt{\text{4} + \text{6.25} + \text{2.5}}$

$\mathrm{\sigma_p} = \sqrt{\text{12.75}}$

$\mathrm{\sigma_p} = \text{3.57\%}$ (প্রায়)

উদ্দীপকের তথ্য অনুযায়ী, জনাব শরীফের গত বছরের গঠিত পোর্টফোলিওর ঝুঁকি ছিল $\text{4.50\%}$। কিন্তু উপরের গাণিতিক বিশ্লেষণ থেকে দেখা যায়, নতুন পোর্টফোলিও গঠন করলে তার বর্তমান ঝুঁকি হবে $\text{3.57\%}$। যেহেতু নতুন পোর্টফোলিওর ঝুঁকি পূর্বের ঝুঁকির চেয়ে কম ($\text{3.57\%} < \text{4.50\%}$), তাই গাণিতিক যুক্তিতে নির্দ্বিধায় বলা যায় জনাব শরীফ নতুন পোর্টফোলিও গঠনের মাধ্যমে সফলভাবে তার ঝুঁকি হ্রাসকরণে সক্ষম হবেন।

ভবিষ্যৎ সর্বদা অনিশ্চিত। ভবিষ্যতে কোনো অর্থ পাওয়ার প্রতিশ্রুতি থাকলেও তা নির্দিষ্ট সময়ে পাওয়া যাবে কিনা বা আদৌ পাওয়া যাবে কিনা, তা নিয়ে ঝুঁকি ও অনিশ্চয়তা থাকে।

মানুষ সাধারণত ঝুঁকি এড়িয়ে চলতে চায় এবং ভবিষ্যতের অনিশ্চিত প্রাপ্তির চেয়ে বর্তমানের নিশ্চিত প্রাপ্তিকে বেশি ভালোবাসে। এছাড়া মানুষ তার বর্তমানের প্রয়োজন মেটানোকেই বেশি গুরুত্ব দেয়। মূলত ভবিষ্যতের এই অনিশ্চয়তার হাত থেকে বাঁচার জন্যই মানুষ ভবিষ্যতের সমপরিমাণ অর্থের চেয়ে বর্তমানের অর্থকে বেশি প্রাধান্য দেয়। অর্থাৎ, ঝুঁকি ও অনিশ্চয়তা এড়াতেই মানুষ অর্থের সময় অগ্রাধিকার দিয়ে থাকে।

উদ্দীপক অনুযায়ী, জনাব মারুফ তহবিল থেকে প্রতি বছর নির্দিষ্ট পরিমাণ অর্থ ($৫,০০,০০০$ টাকা) আজীবন বা অনন্তকাল ধরে পেতে থাকবেন, কারণ এখানে কোনো নির্দিষ্ট মেয়াদের কথা বলা হয়নি। এটি একটি চিরস্থায়ী বৃত্তির উদাহরণ। জনাব মারুফ কত টাকা দিয়ে তহবিল গঠন করেছেন তা বের করতে হলে এই বৃত্তির বর্তমান মূল্য নির্ণয় করতে হবে।

আমরা জানি,

চিরস্থায়ী বৃত্তির বর্তমান মূল্য, $\text{PV} = \frac{\text{A}}{\text{i}}$

এখানে,

বার্ষিক নগদ প্রবাহ (A) $= ৫,০০,০০০$ টাকা

সুদের হার (i) $= ১০\% = ০.১০$

অতএব,

$\text{PV} = \frac{৫,০০,০০০}{০.১০}$

$\text{PV} = ৫০,০০,০০০$

উত্তর: জনাব মারুফ $৫০,০০,০০০$ টাকা প্রদান করে তহবিলটি গঠন করেছেন।

জনাব মিজানের জন্য কোন ব্যাংক থেকে ঋণ গ্রহণ লাভজনক হবে, তা নির্ণয় করার জন্য উভয় ব্যাংকের ঋণের প্রকৃত বা কার্যকর সুদের হার (EAR) তুলনা করতে হবে।

সোনালী ব্যাংকের ক্ষেত্রে:

সোনালী ব্যাংক থেকে ঋণ নিলে বার্ষিক $১৩\%$ হারে সুদ দিতে হবে। এখানে বছরে একাধিকবার চক্রবৃদ্ধির কথা উল্লেখ নেই। তাই সোনালী ব্যাংকের প্রকৃত সুদের হার (EAR) $= ১৩\%$।

রূপালী ব্যাংকের ক্ষেত্রে:

দেওয়া আছে,

বার্ষিক নামিক সুদের হার (i) $= ১২\% = ০.১২$

বছরে চক্রবৃদ্ধির সংখ্যা (m) $= ১২$ (যেহেতু মাসিক চক্রবৃদ্ধি)

আমরা জানি,

প্রকৃত সুদের হার, $\text{EAR} = (১ + \frac{\text{i}}{\text{m}})^{\text{m}} - ১$

বা, $\text{EAR} = (১ + \frac{০.১২}{১২})^{১২} - ১$

বা, $\text{EAR} = (১ + ০.০১)^{১২} - ১$

বা, $\text{EAR} = (১.০১)^{১২} - ১$

বা, $\text{EAR} = ১.১২৬৮ - ১$

বা, $\text{EAR} = ০.১২৬৮$ বা $১২.৬৮\%$ (প্রায়)

উপরের হিসাব হতে দেখা যায়, সোনালী ব্যাংকের ঋণের প্রকৃত সুদের হার $১৩\%$ এবং রূপালী ব্যাংকের ঋণের প্রকৃত সুদের হার $১২.৬৮\%$। ঋণ গ্রহণের ক্ষেত্রে গ্রাহককে সুদ প্রদান করতে হয় বিধায় যে ব্যাংকের সুদের হার কম, সেখান থেকে ঋণ নেওয়া গ্রাহকের জন্য লাভজনক। যেহেতু সোনালী ব্যাংকের তুলনায় রূপালী ব্যাংকের প্রকৃত সুদের হার কম, তাই জনাব মিজানের জন্য রূপালী ব্যাংক থেকে ঋণ গ্রহণ করা অধিক যুক্তিযুক্ত হবে।